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趁着王洛喝茶的空,代新刚抓紧问了一句:“什么是两房?还有,这个切割……怎么个切割法?不是本来就是一份份的次级贷款吗?”
王洛看到乔明、顾兴东、郭胜英也都听的兴趣盎然,只有马军的眼神有些飘忽。
于是王洛解释道:“切割……你可以理解成,把一筐大西瓜,榨成一桶西瓜汁,然后一杯一杯往外卖,但是每一份mbS,都对着的是一份未来的还款收益。
至于两房,就是房地美和房利美,罗斯福时期,为了防止储户挤兑造成银行倒闭,这两家是专门收购银行的贷款,帮助银行快速回笼资金的机构。”
代新刚顿时一拍大腿,殷勤地给王洛续上茶水。
“购买mbS的,是丑国各州的养老基金,生意好,然后投行眼红了,可他们不像两房有政府背书,而且投行是不能吸纳存款的,他们手上也没有次贷,所以投行就创造了属于自己的证券化产品,担保债务凭证cdo。
投行先买一堆mbS,也是切割,但和两房不一样的操作是,他们给这些证券,按获取收益的优先级不同,进行分级。
也就是说,当次贷借款人开始还款时,高级cdo优先分钱,然后才轮到低级cdo。
但这样还不够,因为前面说了,投行没有政府背书,所以它们必须要先给cdo进行信用增级。
第一步,根据马科维茨的证券组合理论,一个证券的投资组合,在预期收益一定时,里面的各个证券的相关系数越小,那么总和的证券组合风险就越小……所以投行在cdo池子里,加入和房贷弱相关的债券,比如新兴国家政府债,商业贷款,助学贷,信用卡,车贷等,分散风险。
第二步,投行找到保险公司,签一个叫做信用违约互换的cdS衍生品,这个互换本质上是一个保险,投行给保险公司支付保费,如果次贷损失,由保险公司赔付。
还有比如超额利差,现金担保,信用证担保等其他手法,这我就不懂了,只能聊聊过程。
经过这样一通操作后,这些由垃圾贷款构成的资产池,就神奇地包装成了违约风险仅为0.03%的无风险cdo。
最后一步,找来信用评级机构来给这些cdo评级。
普尔、穆迪、惠誉三大评级机构,会给70%-90%的cdo都评为AAA级。
到了这一步,由垃圾贷款包装成的违约风险仅为0.03%的AAA级cdo,就做成了。
投行cdo产品发行当天,AAA级在一分钟内就被金融机构抢光,而非AAA级的,则被另一家投行买走,再次被打包、分割、信用增级,变成了cdo的cdo……就这样不断重复。
因为这玩意儿太好卖,华尔街的投行都成了资产证券化的加工厂,一天24小时连轴干。”
众人听完,都长吁一口气,连乔明的额头都渗出冷汗了,太疯狂了。
代新刚忍不住问道:“那不会出事吗?我理解你说的这个链条,但源头,不还是那些信用不佳的贷款人吗?他们要是还不上了怎么办?”
顾兴东叹道:“小代,只要丑国的房价一直上涨,这个击鼓传花的游戏,就能一直玩下去。”
代新刚忽然有些茫然,喃喃道:“他们这么容易就能挣大钱,我们却要辛辛苦苦的搞生产,凭什么?”
乔明的脸色有点黑,因为这个话,他也不知道要怎么回答。
至少从目前的情报看,未来至少十年,丑国的国力都会一直强大下去,丑国的房价也会一直往上涨……这个话,他没法说,因为说了确实影响士气。
所以,埋头苦干吧,坚持下去,一代人不行就两代人,迟早有一天能掀翻丑帝。
但乔明不能说的话,王洛能说,因为这就是他打算做的事。
王洛不仅要做,他还要带着一帮不列颠的贵族继承人一起做。
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